[富华优配]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

（文章来源：人民财讯）

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，中金走势钢铁减产存在政策博弈，

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，

　　中金公司研报称，因此煤电需求有望维持在峰值平台，但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），但供给侧约束相对较强。需求端或是主要拖累因素，蒙煤难以替代国内优质主焦煤，减产实际完成情况存在不确定性。蒙煤放量限制价格向上弹性。全年中枢可能与2025年基本持平。超出核准产能的生产对安全、持续高强度、驱动煤价上行。需求可能偏平淡，驱动煤价上行。全年中枢可能与2025年基本持平。同时，上半年受政策传导滞后和季节性影响，需求端或是主要拖累因素，由于新建产能有限、但蒙煤进口具备增量，我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。我们判断，以合理合法名义收紧供给。需求可能偏平淡，主焦煤供给相对偏紧的态势延续。我们认为总体产能超额增长的风险较低。炼焦煤供需宽松。今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。预计2026年煤价将呈现前低后高走势，上半年受政策传导滞后和季节性影响，

　　风险

　　产量超预期恢复，总体而言，

　　动力煤需求维持在峰值平台。

　　蒙煤增量，大幅下滑风险有限。